國內(nèi)外錫期價(jià)自三月沖高以來不斷回落。周三（5月25日），倫錫跌落上周五所創(chuàng)的逾一周來高位。滬錫延續(xù)跌勢，截至上午收盤，滬錫主力合約收于271000元/噸，跌幅3.40%。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為15103噸，較3月份環(huán)比變動(dòng)-0.61%，同比變動(dòng)-2.59%，1-4月累計(jì)產(chǎn)量同比變動(dòng)-2.75%。

截至5月20日，上期所錫庫存較年內(nèi)低點(diǎn)回升了25%至2156噸，LME錫庫存較年內(nèi)低點(diǎn)回升了72%至3285噸。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1-3月全球報(bào)告精煉錫產(chǎn)量較2021年同期減少1.2萬噸。但隨著疫情等因素減弱，預(yù)計(jì)2022年精煉錫產(chǎn)量將恢復(fù)增長。國際錫業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2022年精錫產(chǎn)量將增長1.52萬噸至39.33萬噸。

世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-3月全球錫需求量為8.7萬噸，較2021年同期減少10%，其中中國表觀需求較去年同期減少23%。

由于冶煉廠維護(hù)和新冠肺炎預(yù)防措施，世界上最大的錫生產(chǎn)商之一明蘇（Minsur）的秘魯業(yè)務(wù)第一季度產(chǎn)量下降。2022年第一季度，選礦材料的錫品位升至2.18%，高于去年的2.00%和上一季度的2.06%。圣拉斐爾和B2的原礦品位也有所提高，從而提高了平均水平。

緬甸佤邦財(cái)政部工業(yè)礦產(chǎn)管理局在5月13日發(fā)布公告：緬甸佤邦曼相礦區(qū)將在5月13日至8月13日期間開展為期3個(gè)月的炸藥安全停產(chǎn)整頓。SMM稱，該措施將導(dǎo)致佤邦曼相礦區(qū)約30%的原礦減產(chǎn)。

此外，據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會(huì)（ITA）消息，印尼政府將于6月審查出口許可證。

印度尼西亞的法規(guī)要求，無論是直接開采還是從承包商處購買，所有冶煉廠都必須從自己的采礦特許權(quán)礦場采購礦石。作為出口許可證的一部分，冶煉廠必須提交一份工作計(jì)劃和預(yù)算，其中概述了當(dāng)年的礦山產(chǎn)量，冶煉廠當(dāng)年的出口配額也以此為基礎(chǔ)。印尼錫業(yè)出口商協(xié)會(huì)秘書長賈賓蘇非安托表示，一些企業(yè)可能無法滿足要求，導(dǎo)致冶煉廠的產(chǎn)量超出了應(yīng)有水平，它們的出口配額可能會(huì)被修改，或被吊銷許可證。

另據(jù)印尼當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，印尼投資部長兼投資統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)主任巴利稱，印尼政府今年將禁止錫出口，以支持礦業(yè)下游化建設(shè)。

2021年全球錫儲(chǔ)量約490萬噸，其中印尼錫儲(chǔ)量位居世界第二，總儲(chǔ)量80萬噸，占世界總量的17%，僅次于占總量23%的中國。

對(duì)印尼政府的舉動(dòng)，中原期貨分析師劉培洋認(rèn)為，此舉對(duì)全球供應(yīng)端會(huì)產(chǎn)生一定影響，但對(duì)我國的影響較弱。一方面，我國是全球錫儲(chǔ)量最多的國家，另一方面，我國最大的錫礦進(jìn)口來源地為緬甸，2021年其進(jìn)口占比高達(dá)80%；從印尼主要進(jìn)口為精煉錫，2021年全年進(jìn)口印尼精煉錫3902.6噸，占國內(nèi)當(dāng)年產(chǎn)量比例約為4%。

另外，印尼政府政策具有較強(qiáng)的不穩(wěn)定性，例如，今年印尼宣布4月28日起停止棕櫚油出口，隨后不到一個(gè)月的時(shí)間，在5月23日又解除出口禁令。因此，印尼禁止錫出口的禁令未來什么時(shí)候執(zhí)行，以及會(huì)執(zhí)行多長時(shí)間也都是未知數(shù)，這些后續(xù)影響都有待觀察。

方正中期期貨也認(rèn)為，雖然印尼為我國精煉錫進(jìn)口第一大國，但需關(guān)注政策能否落地，對(duì)市場影響目前更多在情緒層面。

ITA則表示，印尼的出口許可證通常會(huì)對(duì)錫業(yè)造成干擾，但對(duì)錫的出口的影響不會(huì)很大。印尼近幾個(gè)月出口量一直很高，可能是為了趕在許可證審查之前抓緊出口。預(yù)計(jì)許可證審查不會(huì)對(duì)印尼的出口總量產(chǎn)生重大影響。印尼國有生產(chǎn)商天馬公司已經(jīng)獲得了今年的出口許可證，而其他主要生產(chǎn)商也不太可能出現(xiàn)問題。

對(duì)于本輪錫價(jià)的大幅下跌，劉培洋認(rèn)為，供需格局轉(zhuǎn)弱，尤其是需求端的拖累是使錫價(jià)不斷走低的根源。國內(nèi)最大下游電子行業(yè)逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，出口訂單表現(xiàn)疲軟，疫情擾動(dòng)等因素均影響了需求端的表現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)在供需偏弱，庫存回升的情況下，錫價(jià)或?qū)⒗^續(xù)走弱。

而方正期貨表示，在宏觀面上，歐洲央行可能在7月啟動(dòng)加息，美聯(lián)儲(chǔ)一位官員表示美聯(lián)儲(chǔ)9月可能停止加息，導(dǎo)致美元指數(shù)大幅回落，利多有色。另外，中國房地產(chǎn)政策放松力度超出市場預(yù)期，但疫情下中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，從市場表現(xiàn)來看，市場情緒尚未轉(zhuǎn)向樂觀。

基本面上，4-5月冶煉廠開工率持穩(wěn)，并處于相對(duì)高位。需求方面，汽車、PC、智能手機(jī)等需求偏弱，錫焊料企業(yè)出口訂單減少，且國內(nèi)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)錫焊料企業(yè)5月開工率將環(huán)比下滑。需求邊際改善但仍然偏弱，市場供給彈性較小，當(dāng)前錫庫存有所回升但回升幅度有限，絕對(duì)水平仍處于低位，錫價(jià)仍有支撐。

中信期貨則認(rèn)為，供應(yīng)端，國內(nèi)錫礦供應(yīng)偏寬松，錫錠產(chǎn)量有回升預(yù)期，4月進(jìn)口錫錠大增，供應(yīng)端近期仍偏寬松。但緬甸錫礦將進(jìn)行為期3個(gè)月的安全整頓，遠(yuǎn)期來說國內(nèi)錫礦將面臨由松轉(zhuǎn)緊。需求端，疫情對(duì)錫消費(fèi)有持續(xù)的負(fù)面擾動(dòng)。短期來看，進(jìn)口錫錠集中拋售，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格和現(xiàn)貨升水均受到壓制，這對(duì)滬錫價(jià)格有負(fù)面影響，接下來需要密切留意錫錠現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)，在現(xiàn)貨未穩(wěn)定前，錫錠難有反彈。