美元的主導(dǎo)地位伴隨著美國(guó)在第二次世界大戰(zhàn)后成為全球超級(jí)大國(guó)。從那時(shí)起，無(wú)論是在好的時(shí)候還是在壞的時(shí)候，投資者都依賴美元以及以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，如美國(guó)國(guó)債，成為儲(chǔ)存財(cái)富的最佳場(chǎng)所之一。

二戰(zhàn)以后，美國(guó)不僅擁有世界上最強(qiáng)大的軍事力量和最大的經(jīng)濟(jì)體，但最大的優(yōu)勢(shì)還是美元，因?yàn)橐悦涝?jì)價(jià)的資產(chǎn)非常豐富，是世界上流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)之一，這意味著它們可以很容易地買賣。即使在美國(guó)自身陷入困境的時(shí)候，人們也會(huì)涌向美元：在2008年開始的美國(guó)房地產(chǎn)危機(jī)期間，美元兌其他六種主要貨幣在12個(gè)月內(nèi)上漲了26%以上。

對(duì)美國(guó)而言，政府承擔(dān)34萬(wàn)億美元的巨額債務(wù)，其債務(wù)明顯大于該國(guó)每年27萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，而無(wú)需向債權(quán)人支付溢價(jià)。因此美元作為全球金融網(wǎng)絡(luò)的中心意味著，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域出現(xiàn)麻煩時(shí)，美國(guó)往往不會(huì)受到影響。

對(duì)于其他國(guó)家而言，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求以及美國(guó)利用超級(jí)大國(guó)地位誘導(dǎo)，使得以美元發(fā)行的外幣債務(wù)是以歐元發(fā)行的三倍。

結(jié)果導(dǎo)致，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，該國(guó)政府及其民眾持有的任何以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)，用當(dāng)?shù)刎泿艃斶€都將變得更加昂貴。這對(duì)許多國(guó)家來說都是一個(gè)大問題，尤其是那些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。如果債務(wù)變得過于難以控制，金融危機(jī)甚至可能隨之而來。

隨著全球化深入推進(jìn)，以及“東升西降”的格局形成，美元的地位愈發(fā)的不牢固，主要表現(xiàn)在：

債務(wù)危機(jī)

美國(guó)債務(wù)上限成為政治工具，每當(dāng)國(guó)會(huì)對(duì)國(guó)家債務(wù)或政府的自我融資能力?；ㄕ袝r(shí)，美元都會(huì)受到新的打擊。技術(shù)性違約的威脅多次促使三大信用評(píng)估機(jī)構(gòu)中的兩個(gè)取消了美國(guó)的最高債務(wù)評(píng)級(jí)。

以至于目前最大的問題是對(duì)于持續(xù)擴(kuò)張的債務(wù)規(guī)模，美國(guó)拿不出更好的辦法控制，只能被動(dòng)的再次發(fā)債還舊債。當(dāng)然，實(shí)際賬上寫的是某一年稅收用于支付利息，自欺欺人而已。

濫用權(quán)利

美國(guó)過度使用或?yàn)E用其在全球貨幣體系中心的特權(quán)地位存在風(fēng)險(xiǎn)。尤其是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，用的越來越頻繁，且突破金融底線，以至于“去美元化”成為了全球金融一大趨勢(shì)。

當(dāng)然，不僅僅是支付和金融上，在定價(jià)上，“石油美元”已不再是全球共識(shí)，非美元結(jié)算的大宗商品越來越多，參與的國(guó)家也越來越多。

在未來貨幣格局的構(gòu)建上，曾經(jīng)歐元欲并駕齊驅(qū)，歐債危機(jī)幾乎毀掉了前途，有傳言稱希臘和意大利等國(guó)可能需要退出共同貨幣，以避免更大的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。經(jīng)過多年的救助和復(fù)蘇，局勢(shì)已經(jīng)穩(wěn)定下來，但想再追美元，幾乎沒有可能。

人民幣這這幾年提的最多的，但目前我們很多方面需要突破，例如資本市場(chǎng)仍然很小。即使國(guó)家和公司想以所謂的人民幣持有其外匯儲(chǔ)備的很大一部分，也沒有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)(類似于美國(guó)國(guó)債)供投資者投資。

目前在境外設(shè)立結(jié)算中心，貨幣互換持續(xù)加大加深，這只是一條腿，另一條腿需要在金融上加大力氣，雖然目前人民幣債券已經(jīng)有了，但規(guī)模還很小，要走的路還很長(zhǎng)。

隨著美國(guó)越來越多地將經(jīng)濟(jì)制裁作為懲罰對(duì)手的工具，對(duì)美元主導(dǎo)地位的不滿加劇。美國(guó)的政治分歧很可能會(huì)進(jìn)一步削弱美元。但就目前而言，關(guān)于后美元時(shí)代的討論遠(yuǎn)多于行動(dòng)。

幾個(gè)世紀(jì)以來，世界儲(chǔ)備貨幣發(fā)生了變化。19世紀(jì)90年代，在美國(guó)取代英國(guó)成為世界最大經(jīng)濟(jì)體后，英鎊開始失去光澤。但美元又花了半個(gè)世紀(jì)、兩次世界大戰(zhàn)和英國(guó)全面的財(cái)政危機(jī)才取代英鎊。

快進(jìn)到今天，世界貨幣變革的障礙比以前更大。這是因?yàn)槭澜缃鹑诒纫酝魏螘r(shí)候都更加緊密地聯(lián)系在一起，而且它們是圍繞美元設(shè)計(jì)的。因此，取代或減少供應(yīng)美元可能不僅需要經(jīng)濟(jì)或其他重大災(zāi)難，還需要金融交易執(zhí)行方式的全面改變。

也就是說，需要一套新的體系來容納新的貨幣格局，這不是三年五年，十年八年能夠完成的，沒有個(gè)幾十年很難完成，當(dāng)然世界進(jìn)入百年變局，這個(gè)過程可能會(huì)加速推進(jìn)。