歐洲央行將于周四（7月27日）晚20：15公布7月利率決議。目前市場對歐洲央行將再度加息25個基點(diǎn)，將存款機(jī)制利率上調(diào)至3.75%已達(dá)成共識。

在美聯(lián)儲凌晨如期加息25個基點(diǎn)后，市場將目光轉(zhuǎn)向了當(dāng)下發(fā)言最為鷹派的歐央行。從數(shù)據(jù)來看，盡管數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩、企業(yè)貸款需求降至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)，但歐元區(qū)通脹仍處于高位，這讓市場對歐央行接下來的加息走向充滿猜測。

自去年7月以來，歐洲央行已累計(jì)加息400個基點(diǎn)，這是歐洲央行有史以來最激進(jìn)的緊縮周期。利率的迅速上升可能對歐元區(qū)的貸款活動產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，從而抑制經(jīng)濟(jì)活動。

周一（7月24日）公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月Markit綜合PMI初值降至48.9，創(chuàng)下去年11月以來的最低水平，低于6月的49.9和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的49.7，為連續(xù)第二個月低于榮枯線50。歐洲各國近期發(fā)布的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也閃爍著衰退信號。

歐洲央行近期公布的《銀行貸款調(diào)查》顯示，企業(yè)貸款需求下降42%，并創(chuàng)下歷史新低；住宅抵押貸款和其他消費(fèi)者貸款需求進(jìn)一步下降，且降幅明顯超出放貸機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

看起來，為了避免經(jīng)濟(jì)走向衰退，歐洲央行或許不應(yīng)該繼續(xù)加息了。可從歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，盡管歐元區(qū)6月整體通脹率回落至5.5%，創(chuàng)下去年年初以來的最低水平，剔除食品和能源等不穩(wěn)定項(xiàng)目的核心通脹率卻加速至5.5%，高于5月的5.3%。核心通脹十分頑固，并且繼續(xù)高于預(yù)期，表明具有更強(qiáng)的持久性，這讓未來的加息步伐陷入兩難。

包括野村、高盛在內(nèi)的投行分析師認(rèn)為，歐洲央行在本周進(jìn)行的加息，很有可能是這輪周期內(nèi)最后一次。但存在出現(xiàn)重大意外的可能性。

包括德銀、瑞銀、法興在內(nèi)的分析師則認(rèn)為歐洲央行利率將達(dá)到4%的峰值，這意味著在7月會議之后，歐央行還有望進(jìn)一步加息。

荷蘭金融集團(tuán)ING分析師指出，對歐央行來說，本周公布的銀行貸款調(diào)查和貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)是觀察貨幣政策傳導(dǎo)節(jié)奏和效果的關(guān)鍵，銀行貸款并未出現(xiàn)斷崖式下跌，但仍將在未來對經(jīng)濟(jì)活動和通脹產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，因此預(yù)計(jì)在會議對更大幅度加息的討論將變得更為激烈。

不僅是市場，歐央行管委會內(nèi)部對于后續(xù)加息路徑也存在分歧。部分管委會成員認(rèn)為利率將在7月再次加息25個基點(diǎn)后見頂。也有部分管委認(rèn)為，歐元區(qū)核心通脹依舊頑固，加息需要持續(xù)到9月份，以使通脹可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)水平。

目前所有人都在等待決議公布后，歐央行行長拉加德召開的發(fā)布會上關(guān)于歐央行未來利率路徑的暗示。拉加德可能會繼續(xù)強(qiáng)調(diào)對數(shù)據(jù)的依賴性，如果對銀行業(yè)的信貸狀況表現(xiàn)出擔(dān)憂，那么可能會給市場對未來加息路徑帶來偏向鴿派的預(yù)期。

對歐元后市的走向，市場普遍認(rèn)為，如果歐央行加息25基點(diǎn)且對9月會議保持開放態(tài)度，強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)決定未來貨幣政策，在美聯(lián)儲已經(jīng)被解讀偏鴿的情況下，歐元可能會繼續(xù)在美元整體繼續(xù)走低的背景下獲得支撐。