自上周四（5月26日）夜盤大漲以來，鎳價一路走高。本周一（5月30日）開盤，滬鎳主力合約拉升，漲幅擴(kuò)大至5%。截至上午收盤，收于216970元/噸，漲幅5.74%。

鎳近日走高主要是受到宏觀因素的影響。5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示將繼續(xù)保持較快的加息節(jié)奏，人民幣偏弱勢一度令有色繼續(xù)承壓，但在各地方政府積極出臺政策刺激消費(fèi)等消息的影響下，穩(wěn)增長預(yù)期升溫主導(dǎo)盤面。復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期疊加國內(nèi)外庫存持續(xù)去庫激勵，鎳價止跌回升。

市場消息

國內(nèi)方面，1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額26582.3億元，同比增長3.5%。1-4月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額5435.7億元，同比增長1.46倍；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額19819.2億元，下降8.3%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1327.3億元，下降29.3%。1-4月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，19個行業(yè)利潤總額同比增長，20個行業(yè)下降，1個行業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈，1個行業(yè)持平。

上周人民日報刊發(fā)了《讓新能源汽車下鄉(xiāng)更順暢》一文，各地紛紛推出補(bǔ)貼政策。深圳打響了一線城市刺激汽車消費(fèi)“第一槍”，將對包括消費(fèi)電子、家電、新能源汽車等在內(nèi)多個品類進(jìn)行補(bǔ)貼。深圳商務(wù)局網(wǎng)站顯示，消費(fèi)電子補(bǔ)貼資金總額7000萬元，每人累計最高2000元；家用電器補(bǔ)貼資金總額3000萬元，每人累計最高2000元。另外，深圳將新增投放2萬個普通小汽車增量指標(biāo)，并對購買新能源車最高補(bǔ)貼1萬。同時，深圳、北京等城市近期增加了新能源汽車指標(biāo)。

國外方面，國際鎳研究小組（INSG）本月發(fā)布的最新統(tǒng)計報告顯示，在傳統(tǒng)主要消費(fèi)市場不銹鋼行業(yè)和快速增長的電池終端用途行業(yè)共同推動下，去年全球鎳消費(fèi)量猛增了16.2%。結(jié)果是鎳供應(yīng)短缺了16.8萬噸，出現(xiàn)至少10年來的最大供需缺口。INSG預(yù)計今年消費(fèi)量將再增長8.6%，歷史上首次超過300萬噸。不過，即使快速擴(kuò)大也不能跟上INSG預(yù)計的供應(yīng)增長速度。INSG預(yù)計，在印度尼西亞新增產(chǎn)能的推動下，全球鎳供應(yīng)量預(yù)計將大幅增長18.2%。

近日印尼投資部長Bahlil Lahadalia表示，其部門正計劃對原材料含量低于70%的加工商品征收出口稅。此舉是為了保護(hù)對國內(nèi)電動汽車生態(tài)系統(tǒng)的投資。印度尼西亞期盼運(yùn)用其充實(shí)的鎳網(wǎng)絡(luò)資源，創(chuàng)建一個完全的新能源電動車供應(yīng)鏈管理。

Bahlil表示，他將與財政部進(jìn)一步討論該法規(guī)的細(xì)節(jié)，具體實(shí)施時間和細(xì)則仍有待進(jìn)一步信息披露。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

方正中期期貨認(rèn)為，鎳進(jìn)口窗口目前在打開和關(guān)閉之間波動，復(fù)工復(fù)產(chǎn)修復(fù)預(yù)期疊加鎳低庫存，以及美元指數(shù)走弱及匯率變化仍有一些支持，鎳價反彈暫震蕩延續(xù)。

華泰期貨認(rèn)為，印尼計劃對原材料含量低于70%的加工商品征收出口稅，從目前鎳產(chǎn)品序列來看，僅高冰鎳存在免收出口稅可能，因而對精煉鎳供需影響較小，反而可能刺激鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳的進(jìn)度加速，從而對精煉鎳供需造成一定的不利因素。不過此前印尼部分官員早已對此事發(fā)表過相關(guān)言論，所以在實(shí)際政策落地之前，影響有限。

當(dāng)前鎳價依然處于脫離供需的非理性狀態(tài)，精煉鎳基本面較差，但由于滬鎳倉單持續(xù)下滑至歷史低位，滬鎳Back月差大幅擴(kuò)大，近月合約可能存在擠倉風(fēng)險。由于鎳價長時間處于非理性狀態(tài)，下游企業(yè)虧損嚴(yán)重，精煉鎳消費(fèi)大幅度下滑，四月份精煉鎳在新能源板塊的消費(fèi)量較年初下滑68%，當(dāng)前非理性價格沒有供需支撐，后期鎳價最終將回歸供需。

國信期貨認(rèn)為，鎳生鐵方面，印尼德龍投產(chǎn)進(jìn)度加快，鎳鐵產(chǎn)能釋放較預(yù)期提前。電解鎳方面，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開，但純鎳溶解硫酸鎳持續(xù)虧損，硫酸鎳產(chǎn)量受物流、成本問題同比下滑較大，不過上海逐步解封下游電池需求或放量有利于硫酸鎳產(chǎn)量上行。庫存方面，全球庫存持續(xù)低位，對鎳價仍有支撐。近期政策調(diào)控節(jié)奏加快，市場對終端需求預(yù)期轉(zhuǎn)為樂觀，鎳庫存過低，易跟隨宏觀預(yù)期上行。

銀河期貨認(rèn)為，印尼加征鎳產(chǎn)品出口關(guān)稅、特斯拉赴印尼投資、新能源新基建刺激等事件交織，利多消息在情緒上干擾不斷，低庫存和宏觀情緒改善的背景下，鎳價再度沖高。新能源作為新基建的一部分，是接下來主要消費(fèi)支持方向之一，鎳作為新能源金屬確實(shí)是消費(fèi)受益的品種，但現(xiàn)狀卻是中間品原料系數(shù)不斷走低、鎳豆的消費(fèi)持續(xù)下降，主因5-6月份原料供應(yīng)集中釋放，增漲速度最大。目前的主要矛盾仍然在于偏弱的鎳鐵、硫酸鎳和低庫存高風(fēng)險、新能源消費(fèi)改善的強(qiáng)預(yù)期之間徘徊，多頭主導(dǎo)市場阻力較小。短期滬鎳有轉(zhuǎn)勢的可能，但基本面相對較弱的現(xiàn)實(shí)下，關(guān)注進(jìn)口窗口打開后的庫存變化。