近幾個(gè)月來(lái)，人民幣的貶值速度很塊，這是不是意味著人民幣貶值的步伐已經(jīng)結(jié)束了?人民幣多頭現(xiàn)在可能希望轉(zhuǎn)移視線——人民幣兌美元有可能進(jìn)一步貶值。上周，香港金管局在18個(gè)月來(lái)首次對(duì)港元走軟做出回應(yīng)，按照其在聯(lián)系匯率制度下的義務(wù)，賣出了美元。盡管如此，鑒于人民幣擁有非常穩(wěn)定的底盤，長(zhǎng)期貶值不會(huì)持續(xù)存在。

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今年4月，美國(guó)總體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅已從3月份的8.5%降至8.3%。雖然這是自去年8月以來(lái)，折合成年率的數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)下降，但是美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在還不會(huì)因此松懈，遏止不斷上升的通脹還需要付出很多的努力。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的收緊貨幣政策，美國(guó)總統(tǒng)拜登也給予了高度支持，這可能會(huì)繼續(xù)在外匯市場(chǎng)為美元走強(qiáng)提供支撐。即使這可能會(huì)引發(fā)股市和加密貨幣市場(chǎng)的不安，但是通脹問(wèn)題是美國(guó)目前首先要解決的。而且美國(guó)存在巨大的貿(mào)易逆差，強(qiáng)勢(shì)美元將是一個(gè)有用的反通脹工具，加上美國(guó)消費(fèi)者對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品的“胃口”，這一點(diǎn)在美元兌人民幣匯率問(wèn)題上尤為重要。

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當(dāng)然，這是美元兌人民幣匯率而言的，從貨幣市場(chǎng)的角度來(lái)看，人民幣保持持續(xù)疲軟與目前中國(guó)的疫情封鎖息息相關(guān)。美國(guó)認(rèn)為，中國(guó)動(dòng)態(tài)“清零”是不可持續(xù)的，如果繼續(xù)封鎖，人民幣貶值還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。華爾街對(duì)沖基金在人民幣離岸市場(chǎng)仍在押注人民幣空頭(人民幣不到一個(gè)月貶值了7%)。

4月，信貸需求下降以及新增貸款逐月下降的趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)出了信號(hào)。與此同時(shí)，封鎖不可避免會(huì)影響到償還借款本金和利息所需的收入，這種情況無(wú)助于提高人民幣的吸引力。

人民幣兌美元匯率/圖源：SCMP

但實(shí)際上從中國(guó)的國(guó)情出發(fā)，目前的做法對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損失是最小的。疫情導(dǎo)致的封鎖的確對(duì)人民幣匯率造成了一定的影響，但是貶值不會(huì)長(zhǎng)期單邊持續(xù)。

一是西方國(guó)家忽視了我國(guó)巨大的貿(mào)易順差基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的貿(mào)易順差都處在一個(gè)十分積極的狀態(tài)，盡管外部需求存在波動(dòng)，但總量依舊龐大。加上我國(guó)制造業(yè)在全球供應(yīng)鏈中的重要地位，在華投資依舊是外商最好的選擇。因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)是毋庸置疑的，人民幣也將是長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)貨幣。

二是目前疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈的影響仍未結(jié)束，眼下中國(guó)正需要人民幣匯率適度下行提高出口競(jìng)爭(zhēng)力，此后將適時(shí)按照市場(chǎng)情況作出調(diào)整。隨著人民幣匯率出現(xiàn)下行趨勢(shì)，4月底，央行已宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放外匯資金，也就是說(shuō)，一切都是為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需。中國(guó)央行擁有多個(gè)貨幣政策工具，可以使人民幣匯率總體穩(wěn)定在健康的狀態(tài)。

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最后，目前人民幣的疲軟都是有跡可循的。而且放在兩年前人民幣的匯率變化來(lái)看，這樣的波動(dòng)完全是市場(chǎng)匯率形成機(jī)制的正常變化，同時(shí)也體現(xiàn)了人民幣的靈活性。從大環(huán)境來(lái)看，受美元走強(qiáng)的影響，短期內(nèi)人民幣匯率會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)小幅貶值，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看波動(dòng)幅度不大，并且將逐漸趨穩(wěn)。