上周，國家下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，其中嚴(yán)格規(guī)定了：

1)禁止在周末、寒暑假進(jìn)行面向義務(wù)教育階段的學(xué)科類培訓(xùn);

2)這些面向義務(wù)教育階段的學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將注冊為非營利性，并禁止外資通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并具有追溯力。

此規(guī)定一出臺，在美上市中概股中，教育版塊的企業(yè)市值單日蒸發(fā)了數(shù)十億美元，而新東方在港股更是暴跌超50%，逼的俞敏洪不得不緊急開會研究對策。

影響有多大

新東方的主營業(yè)務(wù)分為 K12(義務(wù)教育階段) 課外輔導(dǎo)的優(yōu)能中學(xué)及泡泡少兒、留學(xué)備考培訓(xùn)及留學(xué)咨詢，和其他收入(包括書籍銷售、國內(nèi)考試備考等)，其中K12收入占總收入超過80%，可以說“雙減”落地，直接“擊垮”新東方未來之路，不然俞敏洪在內(nèi)部會議上也不會落淚。

圖片來源：央視

專業(yè)機(jī)構(gòu)測算，“雙減”之前，預(yù)計(jì)新一財(cái)年，新東方營收在56-60億美元，K12收入約為47-48億美元，留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)約為9-10億美元，“雙減”落地后K12減少至12-13億美元，減少力度為34-35億美元(約220億元人民幣)，降幅超過超過70%，企業(yè)實(shí)際經(jīng)營利潤可能歸零。

轉(zhuǎn)型?

對于新東方來說，轉(zhuǎn)型之路大概率在素質(zhì)或職業(yè)教育領(lǐng)域，至于高中階段的補(bǔ)課方面，政策預(yù)計(jì)不會放松。以職業(yè)教育為例，根據(jù)《國家職業(yè)教育改革方案》，將有一大批普通本科高等學(xué)校向轉(zhuǎn)型，未來職培領(lǐng)域規(guī)模將突破1000億元。

市場雖然，但畢竟“狼多肉少”，不僅僅是新東方一家面臨轉(zhuǎn)型，其他的教育機(jī)構(gòu)(包括上市企業(yè)以及各地中小型培訓(xùn)機(jī)構(gòu))都會爭搶市場。更何況當(dāng)前社會形態(tài)依然是升學(xué)壓力為主，市場到底有多大未可知。

退市?

目前，多個(gè)教育類上市公司本身處于虧損和高債務(wù)杠桿狀態(tài)，以學(xué)科類教育為主的企業(yè)在主營業(yè)務(wù)失去盈利和擴(kuò)張前景后將面臨經(jīng)營困境。因而，不能排除有關(guān)公司股價(jià)最終清零，最后股票退市的風(fēng)險(xiǎn)。

“雙減”之前，新東方的財(cái)股杠桿率在 1.8-2.0，主要得益于K12收入，只是每財(cái)年現(xiàn)金流充裕。“雙減”之后無論是收入還是轉(zhuǎn)型資本都勢必增大財(cái)務(wù)杠桿，私有化在美退市或成為最終選擇。