隨著Delta變種病毒的蔓延，市場對全球經(jīng)濟復蘇勢頭產(chǎn)生懷疑。隔夜，投資者大舉涌入避險資產(chǎn)，推動美債價格大漲，基準10年期美債收益率因此跌破1.2%大關，盤中一度下跌12個基點至1.17%，創(chuàng)下近5個月（2月26日）以來新低。

收益率曲線也進一步收窄。5年期與30年期國債收益率之差縮小至110個基點，為1個月來最低。2年期和10年期國債收益率之差更是自2月以來首次收窄至不足100個基點。

從更長的周期來看，10年期美債收益率從年初的0.93%開始一路上漲，在3月觸及14個月高點1.77%之后便開始震蕩下滑，雖曾在1.6%附近維持了一個多月，但進入6月之后又再度下行至今。如果從3月創(chuàng)下的年內(nèi)高點起算，10年期美債收益率迄今已下跌近60個基點。

值得一提的是，上述債市飆漲的異動，在本周前其實早已醞釀多時。近來新冠病例激增已引發(fā)了債市投資者對全球經(jīng)濟增長將放緩，并阻礙經(jīng)濟重新開放的擔憂。但在過去幾周，美股仍持續(xù)在高位運行，并時不時地刷新歷史紀錄，絲毫未將債市發(fā)出的預警放在眼里。然而，伴隨著隔夜債市的又一次飆升，美股終于迎來了一輪大暴跌。

美國三大股指周一（7月19日）大幅下跌，道指收盤暴跌逾725點（跌幅2.1%），創(chuàng)去年10月來最大單日跌幅，標普500指數(shù)和納指則創(chuàng)5月以來以來最差表現(xiàn)。

在市場普遍下跌之際，有“美股恐慌指數(shù)”之稱的CBOE市場波動率指數(shù)VIX盤中上漲22%至22.50點，是自5月21日以來最高收盤水平。

市場避險根源：經(jīng)濟復蘇恐已見頂？

盡管全球多地已進行了廣泛的疫苗接種，但新冠變異病毒的最新肆虐正促使投資者減少冒險行為，一些人更是擔心可能會出現(xiàn)新一波的經(jīng)濟活動限制浪潮。

眼下，高傳染性的Delta變種病毒正在100多個國家肆虐，全球新冠病例數(shù)已連續(xù)第4周上升，亞歐美洲多個大國都有疫情升級之勢。世衛(wèi)組織周一發(fā)出警告稱，全球的新冠疫情正處于“第三波浪潮的早期階段”。

而作為“全球資產(chǎn)定價之錨”的美債對于宏觀經(jīng)濟基本面的敏銳度，往往會走在其他關聯(lián)資產(chǎn)的前面。正如同歷史統(tǒng)計對比所顯示的那樣，被視為經(jīng)濟預期關鍵衡量指標的2年期/10年期美債收益率差一旦見頂回落，往往也會預示著ISM指標達到峰值，即接下來的經(jīng)濟增長勢頭將放緩。

目前，貨幣市場衍生品交易員已將美聯(lián)儲首次加息時點預測從2023年1月推遲到3月，這是數(shù)周來加息預期最明顯的一次倒退。

美國聯(lián)邦基金利率期貨走勢也顯示，美聯(lián)儲在2022年12月加息的可能性從7月13日發(fā)布美國6月CPI時的90%下降到了58%，在2023年1月加息的可能性從上周二的100%降至70%。同時對第二次加息的預測更是延后至了2024年9月左右，甚至要比美聯(lián)儲點陣圖的中值預測都要晚很多。

對于美債收益率當前的處境，部分債市多頭認為10年期美債收益率可能進一步向1%整數(shù)關口。Nuveen固定收益策略主管表示，隨著10年期名義利率突破1.21%-1.22%區(qū)間，它可能會繼續(xù)維持在1.05%左右。