日本態(tài)度——日元必須貶值

今年全球金融市場(chǎng)有個(gè)現(xiàn)象似乎被冷落了，那就是全球負(fù)收益率債券規(guī)模暴跌，去年年底是14萬億美元，今年只剩2.7萬億美元，減少了11.3萬億美元。

先解釋一下負(fù)收益率債券，這是上個(gè)世紀(jì)后期產(chǎn)生的一種新事物，金融新玩法，意味著如果購(gòu)買了債券，定期還要給對(duì)方支付利息，后來成為全球市場(chǎng)的既定特征。

話說，這種賠本的買賣有人干嗎，當(dāng)然。例如投資者預(yù)期債券的價(jià)格會(huì)上漲，那么他們就會(huì)購(gòu)買或者持有一個(gè)負(fù)利率債券。

也就是說，假如未來債券的收益率負(fù)的更厲害，那么現(xiàn)在持有一個(gè)負(fù)利率債券就是有利可圖的。

投機(jī)者這么玩，是小眾群體，大佬們買目的其實(shí)就是為了資產(chǎn)配置，一般都是幾萬億美元的這種機(jī)構(gòu)，這些錢不可能放了銀行，不要以為國(guó)外的銀行和國(guó)內(nèi)一樣，那可是動(dòng)不動(dòng)就破產(chǎn)的，即便是大型銀行也一樣。

但是債券不一樣，是政府信用背書的，所以很多機(jī)構(gòu)處于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分配才會(huì)買，尤其是日本。

明白了這個(gè)，我們繼續(xù)這個(gè)問題，作為投資者，肯定還是希望“負(fù)變正”，而且也說明了對(duì)一個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)看好。

因此，歐元區(qū)開始大幅度的減少，現(xiàn)在已經(jīng)只有4000億美元，日本還是老樣子，占全球負(fù)收益率債券八成以上。

日本不是不想，是不敢，因?yàn)樵搰?guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在靠發(fā)債或者，要是像歐元區(qū)，甚至美國(guó)學(xué)習(xí)，日本早就破產(chǎn)了。

但是現(xiàn)在日本也不玩了，債券收益率一個(gè)勁的漲(債券價(jià)格狂跌)，當(dāng)然基本還是在0以下，10年期的略微超過了0的水平。

從這個(gè)信息中，可以看出日本現(xiàn)在就是鐵了心要讓日元貶值，除了出口收益以外，主要是甩賣自己的債券。這個(gè)很好理解，日元貶值意味著以它計(jì)價(jià)的資產(chǎn)就會(huì)越不值錢。

美元的爪牙

話說日本這么干為了啥呢?買美國(guó)國(guó)債，日本多家巨頭已經(jīng)明確表示要買美債，包括日本的資管巨頭——日本壽險(xiǎn)公司，三菱日聯(lián)，東京道富等等。

一方面日本這些金融巨頭可以從中牟利，另一方面給市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，買美國(guó)國(guó)債，他們現(xiàn)在在帶頭。

實(shí)際上這還是在為美元掠奪世界財(cái)富做鋪墊，舉個(gè)例子，日本最大的人壽保險(xiǎn)——日本生命保險(xiǎn)公司，盡管這個(gè)是一家做人保險(xiǎn)的，但是實(shí)際上是玩金融的，根據(jù)該公司公告，有效保費(fèi)4.5萬億日元，權(quán)益9萬億日元。

而其中有一個(gè)主推的服務(wù)，ESG就是做投融資的，由于利率超級(jí)低，所以吸引國(guó)家資本來這里融資，以往它就是美債的日本最大的買家之一。

說白了就是從世界拿來的的錢買美國(guó)國(guó)債，那這么多錢進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，怎么消化，這不美聯(lián)儲(chǔ)馬上縮表，將向市場(chǎng)釋放大量的美債，這些資本正好補(bǔ)上。

目前日本持有1.3萬億美元的美債，預(yù)計(jì)在本輪加息以后，持有量將進(jìn)一步上升，需要說明的是上一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，日本是大量減持美債的，原因是當(dāng)時(shí)特朗普沒朋友，大家不和美國(guó)玩。

日元要往哪里去呢，華爾街觀點(diǎn)不一，少了要貶值到130，有的認(rèn)為是150，創(chuàng)歷史記錄，但不管怎么說，這一次日元可謂是充當(dāng)了美元收割得心應(yīng)手的幫兇。

中國(guó)也得當(dāng)心

今日，剛剛公布的我國(guó)一季度GDP為4.8%，盡管是高于預(yù)期，但是沒有超過5%，這對(duì)于今年5.5%的年目標(biāo)是一個(gè)不小的刺激。

而且根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1季度的消費(fèi)增長(zhǎng)只有1.3%，因此今年的發(fā)力點(diǎn)著重會(huì)在投資和外貿(mào)上了。

先說投資，我們固定資產(chǎn)投資這塊不用擔(dān)心，增長(zhǎng)水平是完全OK的，關(guān)鍵是外國(guó)投資可能會(huì)受到美元加息的影響而減少，尤其是日元現(xiàn)在這么一搞，國(guó)外的資金可能就會(huì)從我國(guó)分流。

但是只要穩(wěn)住了基本盤，投資帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給予市場(chǎng)信心，外部影響就會(huì)小很多，畢竟如果是長(zhǎng)期投資，并不會(huì)單純的因?yàn)槎唐诿纻奈D(zhuǎn)移，更何況美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)大增。

高盛認(rèn)為未來兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)有35%，這么來看這些國(guó)際資本也可能只是去美國(guó)市場(chǎng)撈一圈就跑了，不會(huì)常駐。

其次再說外貿(mào)，今年最大的挑戰(zhàn)是歐洲地緣風(fēng)險(xiǎn)，無論是供需兩端還是運(yùn)輸都將受影響，可以說今年全球供應(yīng)鏈相比于去年也好不到哪里。

今年可以借著RCEP發(fā)力，增強(qiáng)亞太地區(qū)的規(guī)模，同時(shí)由于俄烏都是出口大國(guó)，但是現(xiàn)在無論是誰都收到限制，借此機(jī)會(huì)可以擴(kuò)大中國(guó)對(duì)歐洲出口的市場(chǎng)份額。

與此同時(shí)適當(dāng)?shù)娜嗣駧刨H值有利于出口創(chuàng)收，但也要防止美元今年的山呼海嘯，畢竟鮑威爾已經(jīng)瘋了，為了解決美國(guó)通脹，加息可能不計(jì)后果。

防止人民幣的意料之外

所謂的意料之外必然是美國(guó)的手段，有現(xiàn)成的例子。2015年底美聯(lián)儲(chǔ)上一輪加息之初，人民幣處于貶值路上，然后特朗普當(dāng)了總統(tǒng)以后，又開始了強(qiáng)勢(shì)升值。

是實(shí)話，但是的力度還是很強(qiáng)的，從7升值到了6.2，怎么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢，很簡(jiǎn)單，貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期，美國(guó)要想方設(shè)法限制我們出口。

后來當(dāng)真正發(fā)起挑釁以后，我們也不甘示弱，除了同等反擊以外，對(duì)外的關(guān)系搞的不要太好，畢竟當(dāng)時(shí)美國(guó)是和世界有仇，也因?yàn)槿嗣駧艆R率結(jié)束升值，開始貶值，最終回到最初穩(wěn)定住了外貿(mào)盤。

現(xiàn)如今，人民幣從3月初的6.3水平開始貶值，這是一個(gè)相對(duì)理想的消息，當(dāng)時(shí)美國(guó)又不安穩(wěn)了。

根據(jù)美國(guó)貿(mào)易代表的說法，特朗普的招數(shù)根本沒用，拜登打算重新搞一套，因?yàn)檫@老兄要重塑美國(guó)制造業(yè)，自己肯定消化不了那么多，所以在外要與我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，比如說新能源領(lǐng)域(汽車，太陽能電池板等等)。

既然如此，那么美國(guó)肯定不會(huì)讓人民幣的貶值安分，例如對(duì)外污蔑中國(guó)產(chǎn)品，或生產(chǎn)存在“強(qiáng)迫勞動(dòng)”等等。

還有一種方式，就是間接限制美元升值，其實(shí)也不能算間接，例如大肆渲染美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)看的是預(yù)期，美元可能先升后貶，因?yàn)槭聦?shí)落地以后遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如預(yù)期，這時(shí)候美元貶的比升的多多了。

這樣一來，人民幣可能最終相對(duì)是升值的，不利于出口穩(wěn)定，更何況美元還大起大落一番。

寫在最后

總的來說，今年其實(shí)人民幣適當(dāng)貶值是一個(gè)好事情，對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)至關(guān)重要，于是才有了上周五的降準(zhǔn)。

不用擔(dān)心美元加息，因?yàn)槭崭钗覈?guó)的財(cái)富很困難，最多就是把外來的資金吸走一部分，但不會(huì)很多，而且只是一時(shí)的。

真正要注意的是貶值會(huì)不會(huì)那么順利，這個(gè)適當(dāng)既不能過大，更不能返回原路(升值)，過大會(huì)影響外資流入的信心，升值更麻煩，今年出口就會(huì)受波及。