全國人大會議于3月5日開幕，國務(wù)院總理作了政府工作報告。每年，該報告都會詳細闡述中國關(guān)于未來幾年經(jīng)濟增長目標(biāo)和政策措施的信息，引起投資者的高度關(guān)注。今年，該報告揭示了一種支持增長的立場，明確表明表明政府的重點已從監(jiān)管收緊和去杠桿化轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長。

圖源：美聯(lián)社

1.財政支出增加2萬億，強有力的擴張性財政政策

首先，2022年度GDP增長目標(biāo)設(shè)定為“5.5%左右”，高于2021年第四季度實現(xiàn)的4%，這一目標(biāo)也高于市場5.2%的預(yù)期，反映出國家打算在全球不確定性不斷增加的情況下提振信心的想法。該報告還表明，可以實施更強有力的刺激措施。

為了實現(xiàn)增長目標(biāo)，必須實施寬松政策。通讀這份報告可以看出，財政政策將在今年穩(wěn)定增長方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，而貨幣寬松可能是漸進的，并且受數(shù)據(jù)影響。2021年，中國實行了緊縮的財政政策。財政收入增長10.7%，而財政支出僅增長0.3%。盡管政府減稅降費1萬億元，但這一對不平衡的增長率代表著財政政策的緊縮傾向。

中國GDP增長/圖源：SCMP

2021年的緊縮財政政策意味著政府有更多的資源可以部署，大量的未使用資金可能會結(jié)轉(zhuǎn)到今年。在2022年的預(yù)算提案中，財政支出將增加8.4%，約2萬億元;與此同時，地方可能會從中央獲得1.5萬億元的額外轉(zhuǎn)移支付，同比增長18%?；ㄍ顿Y能力有望進一步增強，這可能成為今年上半年國內(nèi)需求的主要驅(qū)動力;除了基礎(chǔ)設(shè)施投資，國家還加大了退稅和減稅力度，以支持實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)。2022年將達到2.5萬億元。

2.中性略有寬松傾向的貨幣政策

與激進的財政擴張相比，在經(jīng)濟刺激的早期階段，貨幣寬松政策可能會放緩。政府工作報告中，貨幣政策基調(diào)基本中性，略有寬松傾向。

報告建議擴大新增貸款規(guī)模，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資總量的增長與名義經(jīng)濟增長保持一致。同時要求金融機構(gòu)降低已實現(xiàn)貸款利率，降低對實體經(jīng)濟企業(yè)的服務(wù)費用。為促進基礎(chǔ)設(shè)施投資，仍應(yīng)降低融資成本，使這些項目實現(xiàn)盈利。對于私營部門來說，降低利率對支持固定收益投資也是必要的。

與此同時，需要擴大信貸以穩(wěn)定土地和住房市場。如果一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有迅速好轉(zhuǎn)，貨幣寬松政策可能會升級。短期和長期貸款優(yōu)惠利率可能會在 2022 年中期左右下調(diào)。

3.脫碳計劃更加“實事求是”

除了財政和貨幣政策外，產(chǎn)業(yè)政策在塑造中國增長軌跡方面也很重要。今年，油價上漲將進一步對經(jīng)濟增長構(gòu)成壓力。在此背景下，政府在實施脫碳計劃方面正變得更加實際。

與前幾年不同，這次沒有設(shè)定2022年降低能源強度的數(shù)字目標(biāo)。相反，國家將評估從2021年到2025年整一個“十四五”計劃期間的能源消耗目標(biāo)。

過去一周，中國股市依然動蕩，與全球市場走勢一致。這種不穩(wěn)定主要是由國際局勢造成的。事實上，經(jīng)過大幅調(diào)整后，中國股市的估值從長期角度來看已變得更加合理。當(dāng)刺激政策逐漸生效時，對投資者來說可能會出現(xiàn)更有吸引力的機會。