美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二出席參議院銀行委員會(huì)半年度貨幣政策報(bào)告聽(tīng)證會(huì)，表示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。那么大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)到底是怎么回事，黃金的定價(jià)和波動(dòng)為什么會(huì)受到巨大影響?

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、通聯(lián)數(shù)據(jù)

內(nèi)部脈絡(luò)到底如何?

美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)到底買(mǎi)的是什么?

美國(guó)的銀行基本上都在美聯(lián)儲(chǔ)有現(xiàn)金儲(chǔ)備，這個(gè)和我們的人民銀行有點(diǎn)類(lèi)似，然后這些錢(qián)主要用來(lái)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)債以及MBS(房地產(chǎn)抵押支持證券)，兩者加起來(lái)占購(gòu)買(mǎi)總量超過(guò)80%。這里的美國(guó)國(guó)債，基本上都是財(cái)政部沒(méi)錢(qián)了，發(fā)的短期債券;重點(diǎn)說(shuō)明一下MBS，即把符合一定條件的住房抵押貸款集中起來(lái)，形成一個(gè)抵押貸款的集合體，這個(gè)貸款集合體定期會(huì)有本金和利息的流入，然后官方金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，發(fā)行證券。

舉個(gè)小例子：某個(gè)市的王老板開(kāi)了家銀行，其主要業(yè)務(wù)就是給居民貸款，有些人信用不好就通過(guò)抵押房子進(jìn)行貸款。但是王老板發(fā)現(xiàn)住房抵押貸款資金的周轉(zhuǎn)時(shí)間太長(zhǎng)了，為了獲得更快的流動(dòng)資金，他想到了一個(gè)好辦法，把住房抵押貸款打包，然后賣(mài)給市官方金融機(jī)構(gòu)，然后金融機(jī)構(gòu)會(huì)用這些住房抵押貸款通過(guò)一定的操作發(fā)行證券，然后會(huì)計(jì)把這些證券賣(mài)給市里的有閑錢(qián)的投資人。這樣王老板的銀行通過(guò)一定的證券化操作把原來(lái)缺乏流動(dòng)性的住房抵押貸款變成證券賣(mài)給投資者提高流動(dòng)性的融資過(guò)程就是住房抵押貸款證券化MBS，以上面的例子分為三種支付方式：

1. 過(guò)手MBS：銀行任何現(xiàn)金流不經(jīng)過(guò)分層組合、原原本本地支付給投資者，來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流收入簡(jiǎn)單地“過(guò)手”給投資者以償付證券的本息，王老板銀行的資金未來(lái)能否持續(xù)流入的這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)由投資者自己承擔(dān)。

2. 擔(dān)保抵押債券：銀行的現(xiàn)金經(jīng)過(guò)分層組合、重新安排后分配給不同需求的投資者。

3. 剝離式MBS，銀行的現(xiàn)金流入包括貸款的本金和利息，將現(xiàn)金流的本金和利息分離并分別支付給相應(yīng)的投資者。

一句話，例子當(dāng)中的投資者——買(mǎi)證券的這個(gè)人就是美聯(lián)儲(chǔ)。通過(guò)這種方式美聯(lián)儲(chǔ)的美元除了流入市場(chǎng)當(dāng)中以外，也緩解了市場(chǎng)缺錢(qián)的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)每周通常在星期四下午4:30左右發(fā)布其資產(chǎn)負(fù)債表(美聯(lián)儲(chǔ)最新一期資產(chǎn)負(fù)債表)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)

又如何影響黃金定價(jià)和波動(dòng)?

現(xiàn)貨黃金定價(jià)

目前國(guó)際上的現(xiàn)貨黃金參考標(biāo)準(zhǔn)為倫敦金，定價(jià)采用電子報(bào)價(jià)方式，2015年以后黃金定價(jià)的成員已經(jīng)有15家，包括中國(guó)銀行、中國(guó)交通銀行、中國(guó)工商銀行、高盛集團(tuán)、匯豐銀行、摩根大通、摩根士丹利、渣打銀行、加拿大豐業(yè)銀行和多倫多道明銀行等，一共15個(gè)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)會(huì)員。

每天兩次定價(jià)，這15個(gè)銀行成員每次定價(jià)時(shí)各派一個(gè)代表出席。在定盤(pán)過(guò)程中這些人用電話與其自身的交易廳保持聯(lián)系。在每次定盤(pán)開(kāi)始時(shí)，主席向其他14位代表宣布一個(gè)開(kāi)盤(pán)價(jià)，他們分別向本身的交易廳匯報(bào)，然后再將這個(gè)價(jià)格轉(zhuǎn)告給他們的客戶。各銀行根據(jù)收到的訂單，指示代表宣布他們?cè)谠搩r(jià)位上是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出。只要在該價(jià)格上既有買(mǎi)入又有賣(mài)出的，就會(huì)詢問(wèn)他們所需交易的金磚數(shù)量。如果在該價(jià)位上只有買(mǎi)入或只有賣(mài)出的，或者買(mǎi)賣(mài)數(shù)量不平衡，價(jià)格就會(huì)上下浮動(dòng)，于是將上面的程序重新進(jìn)行一遍，直到得到平衡為止，之后主席宣布定盤(pán)。

主席宣布的開(kāi)盤(pán)價(jià)就是每天上午10：30和下午3:00市場(chǎng)的交易者買(mǎi)入或賣(mài)出黃金的報(bào)價(jià)。這些市場(chǎng)交易者在倫敦黃金交易市場(chǎng)都有自己的“黃金存折賬戶”，他們每天交易參考主要來(lái)源于美國(guó)芝加哥交易所集團(tuán)提供電子價(jià)格平臺(tái)和日常處理交易的算法，這些算法參照系就是紐約金的交易量與交割情況。

由于紐約金屬于期貨，所以交易量與交割情況反應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)的展望，前面我們提到美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)提振經(jīng)濟(jì)，那么紐約金的交易情況一定是空頭頭寸逐漸增加，而實(shí)物交割也會(huì)相應(yīng)減少，紐約金價(jià)格也會(huì)回落，每日的黃金定價(jià)直接受到影響，包括日內(nèi)波動(dòng)情況。